La règle des 4 % : le guide complet du taux de retrait sûr

Ce que dit vraiment la règle

La première année de votre retraite, retirez 4 % de la valeur de votre portefeuille. Les années suivantes, augmentez ce montant du niveau de l'inflation, quelle que soit l'évolution du portefeuille.

Le point souvent mal compris tient au mot première. Il s'agit de 4 % du capital de départ, ensuite indexé sur l'inflation, et non de 4 % de la valeur du portefeuille chaque année. Ce sont deux stratégies différentes, aux risques différents : la seconde ne peut jamais épuiser le capital, mais peut vous obliger à réduire fortement vos dépenses. La première vous assure un revenu stable, mais peut, en théorie, échouer.

Avec un portefeuille de 800 000 €, vous retirez 32 000 € la première année. Si l'inflation atteint 3 %, vous retirez 32 960 € la deuxième année, que les marchés aient monté ou baissé.

D'où vient cette règle

William Bengen a publié l'étude d'origine en 1994. Il a testé différents taux de retrait sur les données historiques du marché américain pour trouver le taux le plus élevé qui résistait à toutes les périodes de 30 ans étudiées, y compris les retraites commencées juste avant les pires krachs de l'histoire.

Deux détails méritent d'être connus. Son calcul donnait un résultat légèrement supérieur à 4 %, arrondi à la baisse pour obtenir un chiffre facile à retenir, et c'est ce chiffre qui est resté. Ensuite, le critère retenu était la survie du portefeuille, pas le confort du retraité : un portefeuille qui finissait avec un seul euro comptait comme un succès.

La révision

Bengen a depuis refait son analyse avec un portefeuille plus diversifié. Ses nouveaux travaux situent le taux sûr plutôt autour de 4,7 % pour une retraite de 30 ans, et suggèrent que beaucoup de retraités pourraient aller encore plus haut dans des conditions favorables.

La raison de cette hausse compte davantage que le chiffre lui-même. Elle ne vient pas d'une vision plus optimiste des marchés, mais de la diversification : l'étude d'origine portait sur des actions américaines de grande capitalisation et des obligations d'État, alors que les travaux révisés combinent des entreprises de différentes tailles, des actions internationales et des titres à échéance plus courte. Ce mélange plus large a mieux résisté dans les scénarios défavorables (l'analyse révisée de Bengen, rapportée par Morrissey Wealth Management).

Dans l'autre sens : l'objectif de 25 fois vos dépenses

Si vous épargnez encore, la règle est plus utile prise à l'envers. Si vous pouvez retirer 4 % par an, le capital nécessaire correspond à 25 fois vos dépenses annuelles, car 1 divisé par 0,04 donne 25.

Pour 32 000 € de dépenses par an :

À 4 % :    32 000 / 0,04  = EUR 800 000
À 4,7 % :  32 000 / 0,047 = EUR 680 851

Un écart de 0,7 point de pourcentage sur le taux retenu modifie l'objectif d'environ 119 000 €, soit près de 15 % du total. C'est l'enseignement le plus important de cette page : votre objectif ne dit rien de votre vie, il dépend du taux que vous avez choisi, et ce taux fait débat.

Le calculateur FIRE utilise la même relation dans l'autre sens : à partir de vos dépenses et de votre taux d'épargne, il vous donne une date plutôt qu'un capital.

Les hypothèses qui ne correspondent peut-être pas à votre situation

C'est ici que la règle cesse discrètement de s'appliquer, et c'est le point que la plupart des articles survolent.

Trente ans, pas cinquante

Les recherches portent sur des retraites de 30 ans. Si vous arrêtez de travailler à 45 ans, votre capital devra peut-être durer 50 ans, et ce n'est pas simplement une version plus longue du même problème. Un taux qui tient 30 ans ne tient pas forcément 50 ans, et plus l'horizon s'allonge, plus les mécanismes d'échec s'aggravent.

Un portefeuille américain et l'histoire américaine

Les données à l'origine de la règle sont américaines : actions américaines, obligations américaines, inflation américaine. Le marché américain a été l'un des plus performants au monde au XXe siècle, et fonder un plan sur l'historique du meilleur élève est un pari bien particulier. Un investisseur européen qui détient des actifs européens et internationaux a connu d'autres rendements et une autre inflation.

Impôts et frais sont à déduire de votre chiffre

Le modèle retire un montant brut. Vos impôts sont prélevés dessus, tout comme les frais des fonds et de la plateforme. Si vous avez besoin de 32 000 € pour vivre et que vos retraits sont imposés, il vous faudra un capital plus important que ne le suggère la règle des 25 fois. Consultez l'efficacité des coûts pour voir l'effet des frais sur le long terme.

Le vrai risque : l'ordre des rendements

C'est le scénario d'échec qui compte vraiment, et il va à l'encontre de l'intuition : le moment où surviennent les mauvaises années compte plus que le rendement moyen.

Deux retraités peuvent obtenir le même rendement moyen sur 30 ans et se retrouver dans des situations complètement différentes. Le premier a subi une forte baisse dans les premières années tout en retirant un revenu complet, ce qui a réduit pour de bon le capital qui devait se redresser. Le second a subi la même baisse la 25e année, à un moment où elle n'avait presque plus d'importance.

Le rendement moyen ne montre rien de tout cela. Le drawdown maximal est un meilleur indicateur, car il s'intéresse à la pire période plutôt qu'à une période normale.

Les autres approches

Présentées de façon neutre, sans en recommander aucune :

• Un pourcentage fixe du capital actuel. Retirez chaque année 4 % de la valeur du portefeuille. Le capital ne peut jamais s'épuiser, mais votre revenu baisse les mauvaises années, parfois fortement.
• Des garde-fous. Partez d'un taux, puis relevez-le ou abaissez-le lorsque le portefeuille franchit des seuils définis à l'avance. Cette méthode est plus stable que le pourcentage fixe et plus souple que la règle d'origine.
• Une réserve de liquidités. Gardez une à trois années de dépenses en liquidités, pour ne pas devoir vendre en pleine baisse si la première année est mauvaise. Cette approche répond directement au risque lié à l'ordre des rendements, au prix d'une partie du capital qui ne rapporte pas.

Comment Turbobulls suit la phase d'accumulation

La phase de retrait relève de la planification. Atteindre votre chiffre relève du suivi, et c'est sur ce point que Turbobulls vous aide.

Le taux d'épargne montre quelle part de vos revenus vous épargnez réellement. Il agit sur l'objectif des deux côtés à la fois : épargner davantage fait grossir le capital, et dépenser moins abaisse l'objectif.

La projection de votre progression vers l'indépendance financière (IF) indique où vous en êtes par rapport à l'indépendance financière. Elle est incluse dans l'offre Turbo Pro, et la raison, inscrite dans le code, mérite d'être rappelée, car c'est la raison honnête : un chiffre d'IF a besoin à la fois de vos revenus et de vos dépenses, et une offre limitée n'en voit qu'une partie. Afficher un chiffre calculé sur la moitié de vos finances serait pire que de ne rien afficher.

En parallèle, les comptes de liquidités et le suivi des revenus et des dépenses, avec catégories et étiquettes, fournissent le chiffre des dépenses sur lequel repose tout l'objectif. Les types de compte comprennent notamment la retraite, le prêt et le crédit immobilier.

Pour aller plus loin

Questions fréquentes

Q : La règle des 4 % est-elle toujours fiable ?

Q : Fonctionne-t-elle pour une retraite anticipée ?

Q : Les 4 % tiennent-ils compte des impôts ?

Q : Que se passe-t-il si le marché s'effondre dès ma première année ?

Turbobulls est un outil de suivi et d'analyse, pas un conseiller en investissement. Rien sur cette page ne constitue un conseil en investissement, fiscal ou juridique. Tout investissement comporte des risques, y compris un risque de perte en capital. Faites vos propres recherches ou consultez un professionnel agréé.