Desviación de la cartera: qué es y cómo medirla
Qué es realmente la desviación
Fijas un objetivo: 60 % en acciones y 40 % en bonos. Pasa el tiempo. Las acciones tienen una buena racha y los bonos no. Ahora tu dinero está repartido en un 66/34.
No ha salido nada mal ni te has equivocado. La distribución ha cambiado porque eso es lo que ocurre cuando sus partes rinden de forma distinta. El único problema real es que ahora la cartera tiene un nivel de riesgo que no elegiste, y si nunca lo revisas, no sabrás cuánto se ha alejado.
Puntos porcentuales, no porcentaje
Conviene aclararlo antes de hacer cuentas, porque la mayoría de los artículos no lo explican bien y las dos lecturas son muy distintas.
Si tu objetivo es el 60 % y ahora estás en el 66 %, puedes describirlo de dos maneras:
- 6 puntos porcentuales por encima. La diferencia entre los dos porcentajes.
- Un 10 % por encima. Seis es el diez por ciento de sesenta.
No es lo mismo. «Un 6 % por encima de un objetivo del 60 %» sería un 63,6 %, no un 66 %. Conviene usar la versión en puntos porcentuales, porque se traduce directamente en una acción: si estás 6 puntos sobreponderado, tienes que mover cerca del 6 % del valor de la cartera para cerrar la diferencia. La versión relativa necesita un segundo cálculo antes de decirte nada.
Cómo calcularla
En dos pasos: calcula tus pesos actuales y réstales los objetivos.
Un ejemplo con números
Empezaste con EUR 100.000 repartidos en un 60/40. Durante el periodo, las acciones rindieron un 30 % y los bonos se quedaron igual.
Acciones: EUR 60.000 x 1,30 = EUR 78.000
Bonos: EUR 40.000 (sin cambios)
Total: EUR 118.000Ahora, los pesos:
Acciones: 78.000 / 118.000 = 66,1 %
Bonos: 40.000 / 118.000 = 33,9 %Y la desviación:
Acciones: 66,1 - 60 = +6,1 puntos (sobreponderado)
Bonos: 33,9 - 40 = -6,1 puntos (infraponderado)Fíjate en que una cifra es el reflejo de la otra. En una cartera de dos partes siempre es así, porque los pesos tienen que sumar 100. Con más partes no se compensan de forma tan exacta, y ahí entra el siguiente punto.
Dos formas de resumirla
En cuanto tienes más de dos posiciones, la pregunta «¿cuánto me he desviado?» necesita una definición:
- La mayor desviación individual. La peor de todas. Es sencilla, y es lo que suele vigilar una regla de umbral.
- La desviación absoluta total. Suma la desviación de cada parte sin tener en cuenta el signo. Detecta una cartera que se ha ido desviando en muchos pasos pequeños en lugar de en uno grande.
Las dos medidas pueden no coincidir en absoluto. Una cartera con una posición 7 puntos por encima y todo lo demás en su objetivo sale mal en la primera medida y bastante bien en la segunda. Al revés, una cartera con una docena de posiciones desviadas 1 punto cada una parece tranquila en la primera y desordenada en la segunda. Elige una y úsala siempre, o la cifra parecerá cambiar sin motivo.
El efecto de las divisas
Esta es la parte que pilla por sorpresa a los inversores europeos, y casi nadie la menciona cuando habla de desviación.
Tu distribución puede cambiar sin que se mueva ningún activo.
Supón que tus EUR 60.000 en acciones están repartidos a partes iguales entre Europa y valores que cotizan en EE. UU., y que tus EUR 40.000 en bonos están todos en euros. El dólar se aprecia un 10 % frente al euro. Los precios de las acciones se quedan exactamente igual.
Acciones de EE. UU.: EUR 30.000 x 1,10 = EUR 33.000
Acciones de la UE: EUR 30.000 (sin cambios)
Acciones: EUR 63.000
Bonos: EUR 40.000
Total: EUR 103.000
Peso de las acciones: 63.000 / 103.000 = 61,2 %
Desviación: 61,2 - 60 = +1,2 puntosEstás 1,2 puntos sobreponderado en acciones sin que ninguna posición haya cambiado de precio. Ha sido el tipo de cambio.
Esto es importante porque tu exposición a la renta variable y tu exposición a la divisa no son independientes. Un inversor en euros con activos estadounidenses está haciendo dos apuestas, y la desviación reflejará la segunda tanto si quería hacerla como si no. Nuestro artículo sobre el efecto divisa separa los dos efectos en la rentabilidad; la desviación es esa misma separación vista desde la distribución.
El efecto de tener varios brókeres
La desviación es una característica de toda la cartera, no de una cuenta concreta.
Si tus acciones están en un bróker y tus bonos en otro, la app de ninguno de los dos puede mostrarte tu distribución, porque cada una solo ve lo suyo como si fuera el 100 %. Puedes estar 8 puntos sobreponderado en acciones en el conjunto de tus posiciones mientras las dos pantallas parecen perfectamente razonables.
Es lo habitual, no una excepción: la gente acumula brókeres al cambiar de país o de empresa, o al buscar comisiones más bajas para un tipo de activo. Cualquier cifra de desviación calculada dentro de una sola cuenta responde a una pregunta que no te has hecho. Consulta cómo consolidar varias cuentas de inversión para ver el problema en general.
A partir de cuánta desviación conviene actuar
No hay una respuesta universal, y quien te ofrezca una está suponiendo cosas sobre tu situación. Lo que sí hay es una práctica habitual y algunas referencias concretas.
La convención más citada es una banda de 5 puntos porcentuales: actúa cuando una parte se aleje más de 5 puntos de su objetivo y, si no, déjala estar. Aparece en los estudios de Vanguard sobre rebalanceo y en la mayoría de lo que escriben los profesionales.
Como referencia concreta para cada posición, Turbobulls muestra en gris una diferencia de menos de un punto y la colorea a partir de ahí: en naranja cuando una posición está por encima de su objetivo y en azul cuando está por debajo. Ninguno de los dos colores es rojo, a propósito, porque estar fuera del objetivo entre un rebalanceo y otro es normal y no un error. Es el umbral de la app, no una recomendación, pero te da una idea de a partir de qué punto la desviación deja de ser un simple redondeo.
Qué hacer con ella
En pocas palabras, porque tiene su propio artículo: puedes vender lo que ha crecido y comprar lo que no, o puedes destinar las nuevas aportaciones a la parte infraponderada y dejar que la cartera se corrija sola sin vender nada. Esta segunda opción suele salir más barata y no genera plusvalías.
Con qué frecuencia hacerlo, cuánto cuesta realmente una corrección y en qué orden hacerla te lo explicamos en cómo rebalancear tu cartera.
Cómo muestra Turbobulls la desviación
Por ahora, la app está en inglés. En ella, cada posición tiene un Weight (peso), que es su valor de mercado como porcentaje del valor de tu cartera, y el peso objetivo que fijes aparece como una marca en la barra de ese peso. La tarjeta «Against your targets» (frente a tus objetivos) de Allocation (distribución) muestra cada posición con objetivo y la diferencia entre ambos como desviación en puntos porcentuales, en positivo cuando está sobreponderada.
Frente a tus objetivos
5 posiciones tienen un objetivo, que suman el 71% de la cartera. Tienes €6.400 de efectivo en tus brókeres.
La marca de cada barra es el objetivo. Haz clic en un objetivo para cambiarlo. El dinero se reparte según cuánto está cada posición por debajo de su objetivo, y ninguna compra supera un objetivo. Es una sugerencia.
Dos detalles que conviene conocer, porque marcan la diferencia entre una cifra fiable y una inútil:
- Consulta la desviación sin ningún filtro activado. Tus objetivos son porcentajes de toda la cartera, pero un filtro reduce cada cifra a lo que queda dentro, pesos incluidos: si filtras hasta quedarte con dos posiciones, sus pesos sumarán 100 entre las dos. El cuadro de búsqueda de la tabla solo oculta filas, así que no cambia los pesos.
- El efectivo en los brókeres queda fuera por diseño, para que los pesos sumen 100 y no se queden en 87 sin nada en pantalla que explique el resto.
Los objetivos y la desviación solo aparecen en las posiciones que todavía tienes, así que una fila ya vendida no arrastra un objetivo que nunca podrá cumplir.
Además, la distribución por tipo de activo, bróker, divisa y etiqueta está disponible en todos los planes. La distribución por sector, industria, país y región está en un plan de pago.
Descubre qué posiciones se han desviado
El panorama completo: qué leer después
Preguntas frecuentes
P: ¿Es normal tener algo de desviación?
Sí, y aspirar a cero es un error. Una cartera se desvía continuamente entre un rebalanceo y otro, y corregir cada pequeño movimiento cuesta más en operaciones de lo que ahorra en riesgo. Lo importante es conocer el tamaño de la diferencia para que una grande no pase años sin que te des cuenta.P: ¿El efectivo cuenta?
Depende de lo que midas. El efectivo que mantienes a propósito como parte de tu distribución debería contar; si no, el peso de tus acciones saldrá demasiado alto. El efectivo que se queda en un bróker entre operaciones normalmente no debería contar. Turbobulls deja fuera del cálculo de los pesos el efectivo en los brókeres, para que las posiciones sumen 100.P: ¿La desviación significa que elegí mal mi distribución?
No. La desviación se produce porque tus posiciones rinden de forma distinta, que es justo lo que esperabas cuando diversificaste. Una cartera que nunca se desvía es una cartera cuyas partes se mueven todas a la vez, y eso significaría que la diversificación no está sirviendo de nada.Turbobulls es una herramienta de seguimiento y análisis, no un asesor de inversiones. Nada de lo que aparece aquí constituye asesoramiento de inversión, fiscal ni legal. Invertir conlleva riesgos, incluida la pérdida del capital. Infórmate por tu cuenta o consulta a un profesional autorizado.
Conoce la diferencia antes de que crezca
Turbobulls calcula el peso de cada posición en todos tus brókeres y divisas, lo compara con el objetivo que has fijado y te muestra la diferencia en puntos porcentuales.
- Peso objetivo de cada posición y desviación respecto al objetivo, en puntos porcentuales
- Pesos que suman 100, sin el efectivo en los brókeres
- Distribución por tipo de activo, bróker, divisa y etiqueta en todos los planes
- Distribución por sector, industria, país y región en un plan de pago
- Posiciones en varias divisas, con el tipo de cambio de la fecha de cada operación
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